ECBの最新トーンとDAXへの影響に関する考察
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ECBの最近のメッセージは、ユーロ圏から出てくるインフレデータのまちまちさを考慮すると、一部の予想よりもややタカ派的だと感じられた。エネルギー価格は多少安定したものの、基調的なコアインフレは彼らが望むよりも粘り強く、市場は「より長く高金利」シナリオをより確信を持って織り込み始めているようだ。DAXの16,000レベルをかなり注視している。この水準を明確に下回るようなら、特に第3四半期の決算で消費支出の圧迫が反映され始めれば、現在のバリュエーションの再評価を示唆する可能性がある。
私の主な懸念は、サービスインフレの持続性だ。労働市場に亀裂が入り始めれば（まだ明確には見られないが）、引き締め効果は加速するかもしれない。今のところ、裁量的支出に大きく依存する欧州の工業株のロングポジションには非常に慎重になっている。金利上昇局面でもテクノロジーセクターが回復力を見せているのは興味深いが、より広範な経済状況が悪化すれば、それが持続可能だとは確信していない。
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