テーパータントラム時のEM FXのサイジング — 流動性に関する教訓

2013年から2014年にかけて、FRBからの最初のテーパータントラムの際、私はいくつかの新興国通貨、特にZARとTRYで底値を拾おうとして捕まったのを覚えています。私の間違いは、最終的な方向性というよりも、物語が大きく変化したときに、それらのペアで流動性がどれほど早く枯渇するかというサイジングと過小評価でした。私は、ボラティリティの高い状況でも、主要通貨では比較的簡単にスケールイン・アウトできることに慣れていました。しかし、新興国通貨では、特に世界的なリスクセンチメントが大きく変化する際には、ビッド・アスクスプレッドが劇的に拡大し、中程度のポジションでも執行スリッページが痛手となりました。紙の上ではまともなエントリーに見えたものが、効果的にトレードを管理したり、損失をきれいにカットしたりするために必要なフィルを得られなかったため、すぐに大きなドローダウンに蒸発しました。教訓は明らかでした。新興国FXの流動性をG10のように扱わず、特に大きなグローバルマクロの潮流が変化しているときは、それに応じてサイジングすることです。これはボラティリティだけでなく、市場自体の深さの問題でもあります。より小さな初期のプローブで、反発時のより明確なプライスアクションシグナルを待っていれば、多くの資本とフラストレーションを節約できたでしょう。