EM通貨のリスクと「安全資産」という物語について

$AUDUSD の動きを注視しており、現在は0.68907付近です。特定のEM通貨が主要通貨ペアに対する「分散投資」を提供したり、特定のグローバル市場シナリオにおいて安全資産として機能するという根強い物語があります。相関性のない資産という理論的根拠は理解できますが、特に資本逃避リスクや新興国にしばしば伴う固有のボラティリティを考慮すると、現実には疑問を感じます。

$MSFT のような大型テクノロジー株が372.97で力強く推移し、$HSI のような指数が22671.86で下落しているのを見ます。マクロの風向きは確かに予測不可能です。私の懸念は、真のリスクオフ環境において、EM通貨の「分散投資」という議論がしばしば消滅し、保護的なヘッジではなく、増幅された下落に変わってしまうことです。市場はこれらの地域の根底にある政治的・経済的安定性（またはその欠如）を本当に織り込んでいるのでしょうか、それともグローバルな景気後退時の回復力について、我々は時に楽観的すぎるのでしょうか？特に、いくつかのサイクルを通じてEM FXを乗り切ってきた方々の意見を聞きたいです。私はここで過度に慎重になっているのでしょうか、それとも一部のEM通貨に対する「安全資産」というレッテルは、大部分が神話なのでしょうか？