EM FX：現地通貨よりも主要通貨にこだわるべき理由

EM FX市場をしばらく観察してきましたが、特に最近のUSD高の状況で感じることがあります。アルファを得るために「適切なEM通貨を選ぶ」という話によく遭遇しますが、正直なところ、EMの現地通貨での短期的な戦術的取引以外は、正当化するのがますます難しくなっていると感じています。ボラティリティもさることながら、世界的な金利上昇、成長鈍化、各地で噴出する政治的リスクなど、マクロ的な逆風が持続しているように感じます。

私の見解では、EMに特化したポートフォリオを運用していない人にとって、EMマクロへのエクスポージャーは、明確な成長触媒を持つセクターの特定の株式投資、あるいは収益源にEMへの強いエクスポージャーを持つ先進国市場銘柄のバスケットを通じて達成する方が良いでしょう。FXに関しては、$EURUSD、$USDJPYなどの主要通貨にこだわり、そこでリスクを管理する方が、BRLやTRYのような個別通貨の固有のリスクに巻き込まれることなく、グローバルなマクロテーマを取引するはるかにクリーンな方法だと感じます。これは単純すぎますか、それとも他の人も同じように感じていますか？たまの投機的な取引を超えて、アクティブなEM FX管理で一貫した優位性を見出している方がいれば、この意見に反論してください。