DeFi流動性プールにおけるインパーマネントロスを理解する

皆さん、DeFiの流動性提供に新規参入する多くの人がつまずく点、インパーマネントロスについて話しましょう。利回りを得るために流動性を提供しようと考えているなら、これは必ず理解すべき重要な概念です。

簡単に言えば、インパーマネントロス（IL）とは、トークン（例：ETHとステーブルコイン）を個別に保有した場合と、それらをプールに流動性として提供した場合の価値の差です。これは、Uniswapのような自動マーケットメーカー（AMM）が定積式（x*y=k）を維持しているために発生します。ペアの一方の資産の価格が他方から大きく乖離すると、裁定取引者がプールをリバランスし、実質的に上昇した資産を売り、下落した資産を買います。これは、流動性提供者として、ウォレットで保有していた場合よりも、パフォーマンスの低い資産を多く、パフォーマンスの高い資産を少なく手に入れることになることを意味します。「インパーマネント（非永続的）」な部分とは、預け入れ時の資産価格が元の比率に戻る前に流動性を引き出した場合にのみ、それが実現損失となることを意味します。価格が戻れば、ILは減少するか消滅します。しかし、現実にはそうならないことが多いです。

ETH/USDTのようなプールを考えてみましょう。ETHの価値が2倍になった場合、プール内のETHのあなたのシェアは、ただHODLしていた場合よりも少なくなります。スワップから得られる手数料が、流動性提供が利益を上げるためにこの潜在的な損失を上回る必要があります。多くの人が高いAPYを見て飛び込みますが、その利回りがILによって食い潰されたり、相殺されたりする可能性があることを真に理解していません。これは、特にボラティリティの高い資産では、重大なリスク要因です。潜在的な価格乖離について計算せずに、高いAPYを追いかけないでください。