Jebakan mengejar imbal hasil pada protokol pinjaman stablecoin

Banyak berpikir tentang masa-masa awal DeFi dan stablecoin, khususnya sekitar tahun 2020-2021. Salah satu pelajaran terbesar yang saya pelajari, dan sejujurnya, kesalahan yang merugikan saya sebagian besar modal, adalah pengejaran agresif imbal hasil pada berbagai protokol pinjaman stablecoin. Saat itu, suku bunga pada sesuatu seperti $USDT atau $USDC terkadang mencapai dua digit, terutama pada platform yang lebih baru dan kurang mapan. Daya tariknya jelas: pendapatan pasif bebas risiko (atau begitulah kelihatannya) pada aset yang seharusnya dipatok.

Kesalahannya bukan pada konsep pinjaman stablecoin itu sendiri, tetapi pada kurangnya uji tuntas pada platform yang mendasarinya dan kepercayaan diri yang berlebihan pada kemampuan mereka untuk mempertahankan imbal hasil tersebut tanpa risiko yang signifikan. Saya ingat mengejar suku bunga yang sangat tinggi pada protokol yang relatif tidak dikenal, memindahkan sebagian besar $USDC saya ke sana, hanya untuk dieksploitasi beberapa bulan kemudian. Pemulihannya paling-paling hanya sebagian. Ini menegaskan bahwa bahkan dengan stablecoin, risiko pihak lawan, risiko kontrak pintar, dan bahkan risiko oracle sangat nyata. Itu bukan 'uang gratis,' dan pasar selalu menemukan cara untuk menyeimbangkan risiko dan imbal hasil. Sekarang, pendekatan saya jauh lebih konservatif, memprioritaskan protokol yang diaudit, mapan, dengan rekam jejak yang terbukti, meskipun imbal hasilnya hanya sebagian kecil dari apa yang pernah ada.