Strategi lindung nilai EM FX: utang mata uang lokal vs. mata uang utama?

Saya telah mendalami utang negara dan korporasi EM, khususnya di negara-negara dengan mata uang lokal yang lebih bergejolak. Saya melihat campuran utang dalam mata uang lokal dan utang yang diterbitkan dalam USD atau EUR. Ketika melihat strategi lindung nilai, terutama untuk portofolio dengan campuran keduanya, apa konsensus umum tentang bagaimana memprioritaskan? Apakah fokus utamanya pada lindung nilai eksposur mata uang lokal, atau adakah argumen kuat untuk lindung nilai risiko FX pada utang mata uang utama jika aliran pendapatan penerbit sebagian besar lokal? Kerangka kerja apa yang digunakan orang lain untuk membedakan skenario ini?