Reflexiones sobre la resiliencia del YEN a fin de año

Observando de cerca el $Y, particularmente su resiliencia alrededor del nivel de 847.79. Con el actual telón de fondo macro – persistentes preocupaciones por la inflación a nivel global, pero algunas señales de desaceleración en los datos centrales – asigno aproximadamente un 60% de probabilidad de que el Yen se mantenga por encima de 845 a fin de mes. Mi razonamiento se centra en gran medida en la lectura cambiante del mercado sobre la Fed. Si vemos más retórica hawkish por parte del FOMC, incluso sutil, o si los rendimientos de los bonos continúan mostrando cierta presión al alza, el desmantelamiento del carry trade podría ser más gradual de lo que algunos esperan, proporcionando un piso para el Yen. Por el contrario, una señal clara de un giro anterior de la Fed probablemente haría que ese piso cediera.

También existe la dinámica más amplia de búsqueda de seguridad que podría entrar en juego si surgen nuevas tensiones geopolíticas. El Yen todavía cumple ese papel para muchos, aunque con una potencia reducida en comparación con ciclos anteriores. Así que, si bien el enfoque inmediato está en los diferenciales de tasas de interés, esos riesgos de fondo no deben descontarse por completo al pensar en su comportamiento dentro de un rango.