La Fed y la dirección del dólar durante el tercer trimestre

Parece que nos dirigimos a un período en el que el enfoque del mercado en la política de la Fed será aún más granular, especialmente dados los recientes datos de inflación matizados. Si bien una subida de tipos en julio parece estar en gran medida descontada, el verdadero debate, para mí, es lo que sucede después de eso. La Fed ha señalado consistentemente un enfoque dependiente de los datos, y creo que el mercado está subestimando el impacto de cualquier señal de debilitamiento en el mercado laboral junto con una inflación subyacente persistente, aunque moderada.

Mi escenario base implica una subida final de 25bps en julio, seguida de una pausa prolongada durante el tercer trimestre. Le daría a esto una probabilidad del 65%. Esto probablemente llevaría al DXY a operar en un rango más ajustado, quizás entre 100.5 y 102.5 durante la mayor parte de agosto y septiembre, mientras el mercado digiere si la postura de la Fed de 'más alta por más tiempo' realmente se mantendrá, o si las grietas en la economía se vuelven más visibles. Una ruptura sostenida por debajo de 100.5, en mi opinión, requeriría una señalización dovish más explícita o una sorpresa económica negativa significativa, a lo que le doy una probabilidad menor, quizás del 20%. Por el contrario, una ruptura sostenida por encima de 102.5, que indique una sorpresa hawkish más allá de julio, parece menos probable a menos que la inflación se acelere significativamente, lo que yo pondría en un 15%. Esto no es un consejo de inversión, solo cómo estoy enmarcando las probabilidades en torno al futuro inmediato del dólar frente a las acciones de la Fed.