USD/JPY y la narrativa de "refugio seguro" – ¿le estamos dando demasiadas vueltas?

He estado observando el USD/JPY últimamente, y francamente, el comentario estándar de 'refugio seguro' en torno al yen me parece un poco... gastado. Cada vez que hay un tambaleo en los mercados globales, escuchas el mismo estribillo sobre el flujo de capital hacia el JPY, pero luego la acción del precio a menudo cuenta una historia diferente. Lo vimos de nuevo la semana pasada; claro, una reacción inicial instintiva, pero la continuación, o la falta de ella, a menudo es más reveladora.

Estoy empezando a pensar que el mercado ve cada vez menos al JPY como un refugio seguro puro y más como otra moneda de alta liquidez fuertemente influenciada por los diferenciales de tasas y la dinámica del carry trade. Todo el "riesgo a la baja significa fortaleza del JPY" parece ser una regla condicional, no una absoluta, ya. Incluso mirando algo como $PYUSD, que se supone que es estable y actualmente se mantiene alrededor de 0.99988, siempre hay un sentimiento de mercado subyacente en juego. Tengo curiosidad por saber si alguien más siente que las narrativas tradicionales sobre el JPY necesitan una actualización, ¿o me estoy perdiendo algo crucial en su comportamiento actual? Rebatan si creen que estoy equivocado.