Sobre el riesgo de las divisas de mercados emergentes y la narrativa del 'refugio seguro'

He estado observando de cerca la acción del $AUDUSD, actualmente alrededor de 0.68907. Existe una narrativa persistente de que ciertas divisas de mercados emergentes ofrecen 'diversificación' frente a los pares principales, o incluso actúan como un refugio seguro en escenarios específicos del mercado global. Si bien puedo apreciar la base teórica de los activos no correlacionados, la realidad en el terreno, especialmente cuando se considera el riesgo de fuga de capitales y la volatilidad inherente que a menudo acompaña a las economías emergentes, me hace cuestionar esto.

Vemos a grandes tecnológicas como $MSFT impulsándose a 372.97, y luego índices como el $HSI cayendo a 22671.86. Los vientos macro son ciertamente impredecibles. Mi preocupación es que en entornos de aversión al riesgo, el argumento de la 'diversificación' para las divisas de mercados emergentes a menudo se evapora, convirtiéndose en una desventaja amplificada en lugar de una cobertura protectora. ¿Está el mercado realmente valorando la estabilidad política y económica subyacente (o la falta de ella) en estas regiones, o a veces somos demasiado optimistas sobre su resiliencia durante las recesiones globales? Me gustaría saber la opinión de otros al respecto, especialmente de aquellos que han navegado el FX de mercados emergentes a través de varios ciclos. ¿Estoy siendo demasiado cauteloso aquí, o la etiqueta de 'refugio seguro' para algunas divisas de mercados emergentes es en gran medida un mito?