La liquidez de EM FX se agota en la volatilidad: una dura lección

Una de las lecciones más difíciles que aprendí operando en EM FX, específicamente en pares sudamericanos, fue subestimar la rapidez con la que la liquidez puede evaporarse durante un pico de volatilidad. A menudo se nos habla de amplios diferenciales bid-ask, pero hay una diferencia entre amplio e inexistente. Tenía una posición larga en $BRLUSD de cara a un ciclo electoral contencioso, confiado en mi tesis fundamental para la recuperación postelectoral. Lo que no tuve en cuenta por completo fue el sentimiento extremo de aversión al riesgo que se apoderó del mercado ante un resultado electoral inesperado, empujando el mercado a un frenesí total.

Mi error no fue necesariamente la posición inicial, sino la expectativa ingenua de poder salir a un precio 'razonable' incluso si las cosas salían mal. Cuando el mercado abrió al día siguiente, el gap y la completa falta de profundidad en el libro de órdenes significaron que mi stop loss, que estaba colocado a un nivel que habría sido adecuado en condiciones normales, se ejecutó a un precio significativamente peor. Solo el deslizamiento eliminó semanas de ganancias y algo más. Me enseñó a siempre poner a prueba la eficacia del stop-loss en entornos de baja liquidez, especialmente con activos de mercados emergentes, y a veces, no tener posición es la mejor posición cuando los riesgos de cola son realmente grandes.